十八大以來(lái)，我國(guó)環(huán)保重視程度不斷提高，環(huán)境治理投資也穩(wěn)定增長(zhǎng)，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)環(huán)境污染投資占GDP的比例仍處于較低水平。最新十九大報(bào)告中我國(guó)主要矛盾的變化表明我國(guó)已由過(guò)去的盼溫飽、求生存轉(zhuǎn)為盼環(huán)保、求生態(tài)，環(huán)保高度得到大幅提升。另外，報(bào)告提出，2020年前要堅(jiān)決打好污染防治的攻堅(jiān)戰(zhàn)，結(jié)合2035年生態(tài)環(huán)境根本好轉(zhuǎn)的目標(biāo)，我們判斷未來(lái)十年我國(guó)環(huán)保行業(yè)將持續(xù)景氣。

 

　　一、環(huán)保行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

 

　　2000-2016年，我國(guó)環(huán)境治理投資總額從1014.90億元增長(zhǎng)至2016年的9219.80億元，復(fù)合增速達(dá)14.79%。2016年，我國(guó)環(huán)境治理投資占GDP比例為1.24%。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)治理環(huán)境污染的投資占GDP的比例達(dá)1%——1.5%時(shí)，可控制環(huán)境惡化的趨勢(shì)，當(dāng)該比例達(dá)到2%——3%時(shí)，環(huán)境質(zhì)量可有所改善。發(fā)達(dá)國(guó)家在20世紀(jì)70年代環(huán)境保護(hù)投資占GDP的比例已達(dá)2%《全國(guó)城市生態(tài)保護(hù)與建設(shè)規(guī)劃(。2015-2020年)》提出，到2020年，我國(guó)環(huán)保投資占GDP的比例不低于3.5%，環(huán)保投資仍有很大提升空間。

 

我國(guó)環(huán)境污染治理投資總額穩(wěn)定增長(zhǎng)

 

　　環(huán)保尤其是水務(wù)類(lèi)環(huán)保項(xiàng)目需要投入大量資金，因此整個(gè)金融環(huán)境的松緊與環(huán)保類(lèi)公司的經(jīng)營(yíng)息息相關(guān)。目前政府和企業(yè)都面臨融資難的問(wèn)題，PPP可平滑政府財(cái)政支出，加快企業(yè)資金周轉(zhuǎn)。未來(lái)PPP仍將是水務(wù)等環(huán)保投資的必然選擇。2013年11月，十八屆三中全會(huì)提出“允許社會(huì)資本通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)等方式參與城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運(yùn)營(yíng)”，之后42號(hào)文、90號(hào)文的相繼出臺(tái)，PPP得到大力推廣。截至2017年9月末，財(cái)政部PPP入庫(kù)數(shù)量達(dá)14220個(gè)，總投資額達(dá)17.8萬(wàn)億元。根據(jù)前期環(huán)保類(lèi)PPP項(xiàng)目所占比例，我們預(yù)估目前環(huán)保PPP投資額約3萬(wàn)億元，占比約18%。

 

PPP投資穩(wěn)定增長(zhǎng)

 

　　地方政府收支持續(xù)擴(kuò)大，PPP可有效平滑地方政府財(cái)政支出。近年來(lái)，我國(guó)地方政府財(cái)政始終處于入不敷出的狀態(tài)且持續(xù)擴(kuò)大。地方政府債務(wù)管理辦法的出臺(tái)對(duì)地方政府的舉債融資行為進(jìn)行了一定限制。2016年我國(guó)地方政府債務(wù)限額17.19萬(wàn)億，債務(wù)余額達(dá)15.32萬(wàn)億，大力舉債空間有限。以環(huán)保項(xiàng)目為例，PPP可將政府5年左右的支出平滑到20-30年，有效緩解地方政府財(cái)政負(fù)擔(dān)。

 

地方政府財(cái)政收支持續(xù)擴(kuò)大

 

　　二、環(huán)保行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)

 

　　1、2013-2017年，我國(guó)處于環(huán)保監(jiān)管體系的極建中，前期主要是一些宏微觀目標(biāo)、法律的制定。2016-2017年，排污許可、河長(zhǎng)制等監(jiān)管執(zhí)行制度相繼出臺(tái)，環(huán)保稅、領(lǐng)導(dǎo)干部自然資源資產(chǎn)離任審計(jì)也于2018年1月1日起實(shí)施。針對(duì)環(huán)保執(zhí)行較弱的情況，中央環(huán)保督察、專(zhuān)項(xiàng)督查、強(qiáng)化督查等相繼實(shí)施，以強(qiáng)化政府落實(shí)環(huán)境治理。總體來(lái)看，目前我國(guó)環(huán)保的大監(jiān)管格局已經(jīng)成型。

 

　　2、流域治理是環(huán)保中空間最大的子領(lǐng)域。流域治理具有系統(tǒng)性強(qiáng)，單體項(xiàng)目投資金額大等特點(diǎn)，要以環(huán)境質(zhì)量的整體改善為基礎(chǔ)，因此相比黑臭水體治理較慢。隨著我國(guó)生活污水處理率、垃圾處理率的快速提升，以及其他各類(lèi)點(diǎn)源污染得到一定程度控制，流域治理提上日程。預(yù)計(jì)2017-2020年流域治理市場(chǎng)空間超過(guò)2萬(wàn)億元。

 

　　流域治理相比黑臭水體治理更是一個(gè)系統(tǒng)工程，如污染來(lái)源眾多，有生活源、農(nóng)業(yè)源、工業(yè)源等。目前我國(guó)生活污水處理率和生活垃圾處理率都已超過(guò)90%，大監(jiān)管格局下，工業(yè)污染源也得到一定程度控制。在此背景下，流域治理提上日程。水十條明確提出，到2020年，長(zhǎng)江、黃河、珠江、松花江、淮河、海河、遼河等七大重點(diǎn)流域水質(zhì)優(yōu)良(達(dá)到或優(yōu)于Ⅲ類(lèi))比例總體達(dá)到70%以上，到2030年，全國(guó)七大重點(diǎn)流域水質(zhì)優(yōu)良比例總體達(dá)到75%以上。從治理進(jìn)度上看，整個(gè)十三五將是流域治理空間最大，釋放最為迅速的時(shí)期。

 

　　3、我國(guó)大氣污染物中SO2治理已取得較大進(jìn)展，PM2.5達(dá)標(biāo)城市比例仍處于較低水平，將是未來(lái)治理重點(diǎn)。工業(yè)企業(yè)排污是造成PM2.5超標(biāo)的主要原因。2014年，我國(guó)火電超凈排放標(biāo)準(zhǔn)推出，以顆粒物為例，超凈排放標(biāo)準(zhǔn)為10微克/立方米，相比舊標(biāo)20微克/立方米的特別排放限值下降50%?；痣娧b機(jī)主要集中在五大電力集團(tuán)，易監(jiān)管且實(shí)施超凈排放改造有相應(yīng)補(bǔ)貼，多數(shù)情況下可覆蓋治理成本，因此推進(jìn)速度較快。2016年，各電力集團(tuán)超凈排放機(jī)組功率占在運(yùn)營(yíng)總機(jī)組的比例都已達(dá)50%以上。截至目前，我們預(yù)估火電超凈排放改造完成率超過(guò)65%，剩余市場(chǎng)空間約140億元左右。

 

我國(guó)SO2排放達(dá)標(biāo)城市比例超過(guò)90%

 

我國(guó)PM2.5達(dá)標(biāo)城市比例仍處于較低水平

 

　　隨著火電超凈排放改造進(jìn)入尾聲，非電領(lǐng)域煙氣治理提上日程。2017年6月，環(huán)保部發(fā)布《鋼鐵燒結(jié)、球團(tuán)工業(yè)大氣污染排放標(biāo)準(zhǔn)》等20項(xiàng)國(guó)家污染物排放標(biāo)準(zhǔn)修改單，標(biāo)準(zhǔn)的提升成為非電領(lǐng)域煙氣治理市場(chǎng)開(kāi)啟的重要推手。在大監(jiān)管格局下，督察的常態(tài)化以及環(huán)保稅的實(shí)施將加速這一進(jìn)程。預(yù)計(jì)整個(gè)非電領(lǐng)域煙氣治理市場(chǎng)空間在1885-2734億元。非電領(lǐng)域煙氣治理將成為大氣治理的下一個(gè)主戰(zhàn)場(chǎng)。

 

　　4、危廢產(chǎn)量巨大，政策監(jiān)管驅(qū)動(dòng)，需求逐步釋放。與生活垃圾成熟的處理模式相比，我國(guó)危廢處理行業(yè)仍處于成長(zhǎng)階段。從行業(yè)發(fā)展來(lái)看，大多數(shù)產(chǎn)廢企業(yè)危廢產(chǎn)量有限，但由于危廢處理成本較高，再加上過(guò)去監(jiān)管缺失，隱藏、傾倒、丟棄相對(duì)容易，瞞報(bào)、漏報(bào)現(xiàn)象嚴(yán)重，導(dǎo)致危廢處理需求得不到有效釋放。我們估計(jì)，目前我國(guó)每年危廢產(chǎn)量8000萬(wàn)噸左右，進(jìn)大于公布的4000萬(wàn)噸。2011年我國(guó)危廢申報(bào)下限從10kg調(diào)整為1kg，2013年兩高司法解釋提出非法排放、傾倒、處理3噸以上危廢入刑，在政策的驅(qū)動(dòng)下，危廢處理需求開(kāi)始釋放。2018年我國(guó)將開(kāi)啟第事輪污染普查，同時(shí)環(huán)保督察力度、政府監(jiān)管力度持續(xù)加強(qiáng)，供給側(cè)改革背景下企業(yè)盈利能力提升，支付意愿變強(qiáng)，在此背景下，危廢處理需求將加速釋放。

 

我國(guó)危廢產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

 

　　無(wú)害化處理將加速發(fā)展。從處理情況來(lái)看，2015年危險(xiǎn)廢物綜合化利用(資源化)占危廢整體處理量的比例約60%，且近兩年趨于穩(wěn)定，而危險(xiǎn)廢物處理量(無(wú)害化)從2013年開(kāi)始呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。危廢資源化呈過(guò)剩趨勢(shì)，無(wú)害化則處于供不應(yīng)求狀態(tài)，未來(lái)幾年，危廢無(wú)害化處理將加速發(fā)展。預(yù)計(jì)2018-2020年危廢物無(wú)害化處理投資空間約571億元，運(yùn)營(yíng)空間約1513億元。
 

危險(xiǎn)廢物綜合化利用量趨于平穩(wěn)
 

危險(xiǎn)廢物處理量呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)